腾讯音乐拟收购喜马拉雅100%股权：代价约28.57亿美元，耳朵经济还值钱吗？

出品 | 搜狐科技

作者 | 张莹

此前，腾讯音乐收购喜马拉雅传得沸沸扬扬。如今“靴子落地”。

6月10日，腾讯音乐娱乐集团于纽交所和港交所发布公告，公告称腾讯音乐与喜马拉雅控股及其他若干订约方就拟收购喜马拉雅签订并购协议及计划。

据公告，腾讯音乐拟以下述对价全资收购喜马拉雅：受限于交割前提条件的满足，腾讯音乐拟以下述对价全资收购喜马拉雅：（1）12.6亿美元现金；（2）总数不超过总股数5.1986%的腾讯音乐A类普通股（总股数为不晚于交易交割前五个工作日的工作日当天腾讯音乐已发行及发行在外的普通股）；及（3）受限于并购协议的条款规定，喜马拉雅的创始股东在交割时及之后将分批获得的总数不超过总股数0.37%的腾讯音乐A类普通股。

此外，根据并购协议，喜马拉雅将进行与交易相关的若干现有业务的重组。

也就是说，腾讯音乐全资收购喜马拉雅需要付出12.6亿美元现金以及5.5686%腾讯音乐股份。按照腾讯音乐目前的总市值计算，5.5686%腾讯音乐股份价值约15.97亿美元，腾讯音乐此次付出的代价约28.57亿美元。

此次收购的真实代价与此前传闻中的24亿美元相差不大。不过在2021年，喜马拉雅赴美IPO计划估值约50亿美元。相较之下，喜马拉雅的估值已经大打折扣。

早在2018年，就有消息称喜马拉雅正在以240亿元的估值与腾讯谈判新一轮融资，融资规模为40亿元。但这一传闻随即遭到喜马拉雅否认。据报道，2022年，腾讯音乐再次被传与喜马拉雅有过接触，探讨合作可能，但因管理权分配问题，谈判陷入僵局。

而此次并购标志着腾讯音乐在在线音频赛道的又一次关键布局。行业人士认为，腾讯音乐在核心音乐业务之外，将进一步迈向更广阔的在线音频领域。

据了解，喜马拉雅经历过四次IPO失败。尽管喜马拉雅2023年实现盈利，但盈利的原因更多是“降本”。2021年至2023年，喜马拉雅的营收、月活跃用户的增速均明显放缓。

根据灼识咨询的资料，按照2023年按在线音频收入计算，喜马拉雅于中国在线音频行业的市场份额为25%。2023年，喜马拉雅扭亏为盈，经调整净利润为2.24亿元。前两年，喜马拉雅分别亏损7.18亿、2.96亿。

数据显示，2021年至2023年，喜马拉雅的收入分别为58.57亿元、60.61亿元、61.63亿元，增长率由43.7%降至3.5%，又降至1.7%。

2021年至2023年，喜马拉雅平均月活跃用户总计分别为2.68亿、2.91亿、3.03亿。虽然月活用户持续增长，但增速明显放缓。

在增长放缓的情形下，喜马拉雅将第二增长曲线投向了播客。

在2023喜马拉雅创作者大会上，余建军表示，播客是内容蓝海，喜马拉雅接下去“要玩个大的”。在播客这条赛道上，喜马拉雅也不轻松，需要面对小宇宙等播客平台的竞争。

另外，喜马拉雅也正在AI时代尝试写新故事。喜马拉雅在招股书中表示，募集资金将用于提升内容和赋能内容创作者，同时围绕下一代技术、AI及大数据能力，加强在线音频的营运效率。

此前，中国通信标准化协会互动媒体标准推进工作委员会副主席包冉向搜狐科技分析，当前，中国的移动互联网行业已经全面进入存量竞争的时代。不管是用户、还是业务的增长都变得非常困难。

“在这种存量竞争中，既有的存量流量非常有价值。不管是哪家收购方在此时提出收购，很有可能是为了存量的流量和用户。”